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| | | | 数字经济时代的区块链金融监管：现状、危险与应对 |
| | 当时，我国数字经济展开已步入快车道。早在2017年，我国数字经济规划已超27万亿元，占GDP比重近三分之一。2018年9月，国家展开革新委与国开行签署《支持数字经济开打开发性金融协作协议》，计划在短期投入大量资金建造数字经济重点项目。此外，国家展开革新委等19部门联合印发了《关于展开数字经济安稳并扩展工作的指导意见》，提出要推动经济转型晋级和工作提质扩面互促共进，使数字经济范畴成为吸纳工作的重要途径，一起不断完善法令准则结构，使其习惯数字经济的展开。
区块链是数字经济的根底技能之一，[1]也是新一轮科技革新的代表。[2]区块链技能作为一项新式科技，具有去中心化、不行篡改、可溯源等特征，能够习惯传统金融范畴的需求，因而区块链技能逐渐在供应链金融、买卖金融、加密钱银、证券、保险等范畴得到广泛运用。现在，区块链金融尚处在展开初期，技能老练程度、规范体系建造等方面均存在缺少，尤其在区块链金融监管方面，依然存在许多挑战和难点。面临区块链金融中的各类体系性危险，监管部门应当慎重面临，活泼采纳有用的应对办法。
数字经济的特征
数字经济并非独立于其他经济体系而存在，相反，它是一种以传统经济体系为根基、高度依托数字核算技能的经济展开形状。技能驱动下，数字经济能够在一个相对去中介、去中心、去信赖的环境中，经过辨认、开发、存储和运用数据，更为敏捷地优化资源装备，进步经济展开质量。数字经济经过技能和数据赋予了年代新的特征，大数据、人工智能、云核算、区块链等技能登上历史舞台，成为要害出产资料，释放出巨大出产力，使既有出产联系得到重构。在2018年首届我国数字经济投融资论坛上，时任我国证监会副主席阎庆民清晰指出数字经济对世界和我国经济增加的重要性，并提出“四个支持”助力数字经济展开。[3]
跟着数字化成为咱们日常日子和经济活动的一部分，各国数字经济敏捷展开。新西兰出产力委员会（NewZealandProductivityCommission）提出，“数字经济与更广泛的经济简直没有差异，数字经济便是经济”。[4]从2016年杭州G20峰会《二十国集团数字经济展开与协作建议》将“数字经济”列为G20立异增加蓝图中的一项重要议题，[5]到2017年政府工作陈述指出要推动“互联网﹢”深入展开、促进数字经济加快成长，[6]再到2022年第五届数字我国建造峰会提出共建“数字丝路”，[7]都彰显了我国近年来深入施行数字经济展开战略的志愿和尽力。据《全球数字经济白皮书（2022年）》显现，我国数字经济规划已然位居世界第二，[8]占同年GDP近四成；从增速来看，同比名义增加16.2%，高于同期GDP名义增速3.4个百分点。能够看出，数字经济在我国国民经济中的地位益发安定，支撑效果益发显着。[9]
在新一代信息技能的支撑之下，数字经济在运转进程中显现出比传统经济更高的运转功率、更快的立异速度以及更强的规划效应。传统的出产、流转、出售等环节历经数字化革新发生了数字买卖等新业态。在新业态下，传统的经济安排结构趋向扁平化，假贷两边、出产者和顾客能够直接沟通和匹配。数字技能是数字经济的中心驱动力，核算机范畴普遍存在的摩尔定律[10]在数字经济中相同适用，在存储器、芯片等的处理才干每18个月就能翻倍的情况下，以此为技能依托的数字经济具有比传统经济更快的迭代更新速度也家常便饭。数字技能还打破了地理捆绑，下降了不同国家之间沟通、买卖、物流等方面的本钱。别的，数字经济有着超乎寻常的浸透才干，能完结不同职业运营半径的交叠，使它们在彼此融合的一起迅猛展开，不论是数字经济自身还是传统经济，都因而展现出前所未有的生机和活力。[11]
现阶段的数字经济特别需求重视“途径和生态”。这是一种不同于乃至是逾越于商场和企业的安排办法。亚当·斯密的分工理论放在一个企业里面便是企业的分工，放在商场里面便是商场的分工，现在的生态是一种不同于商场和企业这两种截然划分的结构。不论企业巨细，都需求看到和运用这一点。“变”是唯一的不变，小企业凭借现有的途径成为颠覆性的新途径的事例是普遍存在的。
数据是数字经济的命脉，数据要素浸透进入实体经济即会释放出巨大潜能，将后者面向数据驱动的立异和展开办法。[12]在倡议规矩的设定应围绕资源的有用装备和合理运用而打开、以寻求准则功率的最大化的法经济学视角下，[13]数据因依附于必定的载体得以固定，能满意人类出产和日子需求，是一种兼具确定性、可操控性、独立性、价值性和稀缺性的信息产业。[14]有别于传统的农业经济和工业经济，数字经济将数据处理才干作为中心竞争力，在物质资源数字化方面大放异彩，但在完结重视质量的个性化展开的一起，也面临着更为杂乱的危险。数据天然的流转特色带来了较小的时空捆绑，这既是优势也是下风，由于数字经济敏捷扩张的一起其危险也在同步延伸；并且安身于数据信息的数字经济依托于人的创造力而不断演进和改变，不确定性极强。简言之，数字经济的特征保证其能够创造巨大收益、具有无限或许，但也要挟了重重危险，有必要给予满足的重视和监管。[15]数据所具备的产业利益和人格利益在数字经济办理平别离对应数据活动和数据安全，如安在数据活动和数据安全之间寻觅平衡是全球数字经济办理的首要不合。我国《网络安全法》《个人信息维护法》《数据出境安全评价办法》等法规确立了跨境数据活动“本地贮存、出境评价”的准则和以数据主权为根底着重安全优先的属地办理办法，[16]但这与我国申请参加的《全面与进步跨太平洋全面伙伴联系协议》（ComprehensiveandProgressiveAgreementforTrans-PacificPartnership,CPTPP）和《数字经济伙伴联系协议》（DigitalEconomyPartnershipAgreement,DEPA）总体上鼓舞数据跨境自在活动、政府数据开放同享等相对宽松的理念依然存在必定的张力。
统筹数字经济的展开和安全，体现在跨境数据活动中便是要在数据的高效活动和安全安稳之间找到平衡点。在数据活动方面，我国应构建契合我国国情、与世界接轨的跨境数据活动规矩体系，在维护我国网络安全的根底上稳健地开放数字商场，加快我国数字经济的展开，推动数字和数据的世界循环。
区块链技能在金融和金融监管范畴的展开与运用
区块链金融的展开现状。2008年，中本聪（SatoshiNakamoto）在其文章《比特币：一种点对点的电子现金体系》（Bitcoin:APeer-to-PeerElectronicCashSystem）中初次提出区块链的概念，是一个不依托信赖、运用工作量记载证明买卖公共历史的电子买卖体系，任何规矩和鼓励都能够经过一致机制来施行。[17]在《信息技能区块链和散布式记账技能术语（征求意见稿）》（ISO22739）以及国家规范《信息技能区块链和散布式记账技能参阅架构（征求意见稿）》中，区块链被定义为“运用暗码技能链接将一致承认过的区块按次序追加构成的散布式账本”。比特币被普遍视为区块链在全球的首个成功运用。
事实上，核算资源和贮存资源冗余、核算本钱下降为区块链技能的诞生供给了实践的可行性，而出产社会化、同享经济以及散布式商业的宽广远景为区块链技能的进一步展开供给了必要性。单体系统（MonolithicArchitecture）[18]不断完善的一起，事务协同成为底子需求，因而需树立更加可信的价值传输通道，扮演起企业之间、企业与个人之间协作途径或许链接散布式商业根底设施等功用性角色。[19]
区块链是一项有望完全改变现有社会经济权力分配办法和现有信赖模型的技能。[20]传统买卖中除了两边主体外还需求长时刻构成的信誉保证机制或第三方中介，以保证买卖安全。世界上并不存在毫无人性弱点、没有利益寻求的第三方，因而只需有第三方就必然呈现时机主义、代理本钱和买卖本钱。区块链中的各类买卖依据对区块链自身的信赖而非对第三方中介的信赖打开，这是一种100%依据代码的信赖模型，树立在现代暗码学的展开之上，以数据为根底依托算法自动运转，一起依托团体见证取得整体参加者的认可。[21]因而，尽管对虚拟钱银采纳的态度和管控办法不尽相同，各个国家关于虚拟钱银背面的区块链技能却不谋而合地表现出极大热心，认为该技能将一改当时的经济社会信息交互办法。[22]各国不断推动区块链技能的展开，促进区块链技能与其他范畴结合。走到今日，区块链技能现已是一项继互联网之后更为高效、协助人们到达一致进行协作的根底设施，能够完结某些创造性劳动不行篡改、不行假造、不行抵赖。[23]
跟着时刻的推移，区块链研讨焦点逐渐涣散，区块链职业投融资范畴不断扩展，但金融业始终是区块链技能运用最广泛、最活泼的职业之一。[24]我国在2021年落地的336项区块链运用项目中，金融范畴共有82项，占比24.41%，仅次于政府服务范畴（87项）。[25]区块链技能被广泛地运用于各类金融产品与服务之中，用以缓解传统金融范畴存在的痛点，如非常普遍的信息不对称、流程冗长、安排和买卖本钱高级问题。下述以当时区块链技能运用最多的三个细分方向，即买卖融资、供应链金融、买卖清算[26]为例详细打开阐明。
买卖融资方面，苏宁金融上线区块链国内信誉证信息传输体系，为国内银行间信誉证开立电子化途径，能够直接进行信息交互，在保证线上开证、告诉、交单、到单、承兑、付款、闭卷等功用顺利运转的一起满意严厉合规、无需第三方、实时开证、全程加密等要求，处理纸质信誉证安全性低、校验难等问题，保证国内信誉证交流体系自主安全可控。趣链科技与兴业银行协作树立投标保函申请体系，完结事务途径、交互办法和底层技能上的立异，全流程在线服务成为实践，人力本钱成功下降，事务相关方之间的信息不对称得到缓解，客户领会感上升。公民银行安排布置的数字收据买卖途径选用联盟链技能，依据角色和事务需求，各安排以节点办法经答应后接入数字收据网络，并被颁发不同的链上操作权限。在数字收据买卖所这一信赖中介的统筹下，买卖依据同享数据完结，数字收据随后以智能合约的办法尽数登记在联盟链上。这一系列举动有用处理了传统收据范畴耗材巨大、流程繁琐的问题，根绝收据造假、一票多卖、重复报销等景象的发生，下降小微企业收据贴现的困难程度。
供应链金融方面，易见区块途径为金融安排供给贷前预审及贷后办理辅助服务；平安科技金融壹帐通搭建中心企业应收账款服务途径，记载应收账款全流程信息；腾讯微企链为中心企业财物端和金融安排财物端牵线搭桥，将中心企业应收账款作为底层财物，完结债权凭据的转让拆分。这些项目能够很好应对供应链金融的原有痛点，如信息不对称，信誉传递受阻，融资难、授信杂乱，财物活动不畅，等等，将履约危险置于可控规模内，削减多方冲突本钱，防止收据造假、商业欺诈带来的侵害。
买卖清算方面，我国银行经过区块链跨境付出体系成功完结河北雄安与韩国首尔两地间的美元世界汇款；港版付出宝（AlipayHK）上线电子钱包跨境汇款服务，经过区块链技能向菲律宾汇款，完结跨境汇款实时到账；微众银行设计安排间对账途径，运用区块链技能将资金信息和买卖信息等旁路上链，买卖数据只需秒级即可完结同步。能够说，区块链技能便当了买卖清算的各个环节：付出建议阶段，进步信息搜集功率，不再受KYC（KnowYourCustomer，即充沛了解你的客户）流程老练度桎梏，客户信息、必要文件难以核实真实性等问题不复存在；资金搬运阶段，无需代理行参加并在银行账户留存现金；买卖后阶段，能够满意向监管安排报送信息的高技能要求。时任英国财政部经济事务部长约翰·格兰（JohnGlen）在2022年金融科技周期间的立异金融全球峰会上标明，英国政府承认将用作付出手法的安稳币归入付出监管规模，为安稳币发行人和服务供给商在英国运营和出资创造条件。英国也会修改法令，将英国打造为世界上最适合发动和扩展加密公司的当地，成为全球加密财物技能中心。
区块链技能在金融范畴的运用方向和实例远不止上述种种。2017年7月，《国务院关于印发新一代人工智能展开规划的告诉》（国发〔2017〕35号）提出要促进区块链技能与人工智能的融合，树立新式社会信誉体系，最大极限下降人际交往本钱和危险。这是在国家层面将区块链和社会信誉体系结合在一起。区块链的这些运用场景源于区块链在弥合金融痛点方面正在发挥着特殊的效果。如在征信范畴存在着许多难题：数据采集正规途径有限，数据取得本钱高；数据同享没有构成一致，价值受限，数据争夺战一触即发；用户与安排间信息不对称；数据易篡改、无法追溯，真实性、一致性、实时性难以保证；数据隐私维护问题亟待处理等。深交所活泼建造中介安排征信链，运用区块链技能进步数据真实性，为中介安排供给有用保证。又如在税收范畴，数据造假、偷税漏税，征纳两边信息不对称，审计本钱高级问题一直存在。早在2018年，国家税务总局授权深圳市税务局试行区块链电子发票，打通发票事务全流程，做到税务机关各环节可追溯、事务运转去中心化、交税办理线上化和报销流转无纸化。区块链技能与金融业的结合有赖于两者间的内涵耦合性，区块链技能的特征刚好满意了传统金融范畴的需求。
总体而言，区块链技能带动的证券数字化、去中心化事务处理是第二代金融根底设施革新。[27]区块链金融的发生和展开是国家方针和数字经济建造内需一起推动的合力成果，体现了区块链的技能禀性和数字正义特色。
区块链技能在金融监管范畴的运用。在金融监管方面，区块链技能的优势也体现得淋漓尽致。区块链技能首要处理信息交流与同享中的安全和信赖问题。[28]区块链技能包含P2P（Peer-to-Peer，意即点对点）通信技能、数字签名、加密解密、链式账本等。区块链的操作办法是运用块链式数据结构验证与存储数据，运用散布式节点一致算法生成和更新数据，运用暗码学保证数据传输和拜访安全，运用智能合约操作数据。区块链的连接才干既为各单位供给深度融合的时机，也为处理触及多主体的杂乱事务打下根底。这些技能特性能使金融监管达致通明、高效和民主，使金融置于公民手中。区块链是自身包含民主规范的技能，是科技年代民主的新样态。[29]
首要，区块链去中心化的运转机制在电子通讯办理范畴是一项全新的打破，进步了数据通明度和可追溯性，下降了金融监管难度，只需监管安排成为区块链的其间一个节点，就能够轻松获取每一笔买卖的详细信息；其次，区块链的不行篡改性保证了各方数据的真实度，买卖安全可控；终究，数据同享使金融服务中信赖传递功率发生质的腾跃，买卖本钱大幅下降，风控和征信的需求也能一起得到满意。
区块链技能的运用能够协助处理金融监管中常见的四个问题：1.信息不对称。区块链技能使得买卖参加方信息同步，有用下降信息不对称。如，运用区块链体系的跨链互访技能，在组网时参加两个区块链网络，可别离进行操作与拜访，完结多个同／异构区块链的互联互通、跨链一致办理及数据交流处理等功用，进步信息交流的速度，下降因信息不通明带来的监管本钱。信息不对称问题的缓解，能够正面影响参加方的行为和战略。假如企业选用区块链技能，银行能够核实贷款的终究运用情况，高质量的企业能够和低质量的企业差异开来，进步经济功率。[30]2.层层监管。传统的监管大多选用层层监管的办法，区块链的特征使得一起监管成为或许。在此办法下，上层安排能够直接参加到企业运营活动的监管中，安身大局统筹规划，防备各类危险，进步监管功率。3.事中预警难题。传统金融监管很难做到在第一时刻应对体系性危险。这是由于资金划转链路过长，监管层级繁琐且相关信息无法在第一时刻得到分享，终究的成果是监管安排无法及时得知客观准确的信息。当监管安排直接成为区块链体系中的一个节点时，就能够实时监控其他用户节点，辨认潜在的金融危险，及时将危险捆绑在可控规模内，到达事中预警的效果。4.买卖信息失真。多点冗余全量数据库机制、加解密和签名验证原理在防止数据假造、保证区块链中项目和资金数据不被单点篡改等方面发挥着巨大效果，金融活动信息的安全性和可靠性得以进步，虚假买卖、资金移用等金融乱象也因而有所收敛。[31]
区块链技能的局限性与三元悖论
金融科技中互联网假贷的监管历程直观地反映了金融立异展开、金融商场安稳、金融监管最简规矩不行能并存的“三元悖论”。[32]依据EricBrewer提出的“CAP定理”（theCAPTheorem），散布式体系中存在着“不行能三角”，即一致性（Consistency）、可用性（Availability）和分区容错性（Partitiontolerance）不行兼得，最多只能一起满意两项。[33]区块链这一典型的散布式体系也受限于三元悖论，不论区块链网络选用哪种一致机制决定新区块的生成办法，在安全性、可扩展性、去中心化取舍中，最多三者取其二。[34]安全性能够理解为金融科技的安全和安稳，可扩展性是金融科技的立异性，去中心化是区块链技能的中心和基本规矩。由此，以区块链技能为根底的金融科技也面临三元悖论。
区块链技能的局限性。作为一项新式技能，区块链在运用进程中存在着一些问题，而这三个问题之间又互有联络。1.安全问题。区块链的展开面临的第一个问题便是安全问题。如51%进犯问题，即PoW一致机制（ProofofWork，指比特币协议中的工作量证明机制）下，区块链中的节点一旦把握全网51%的算力就能篡改、假造区块链数据，尽管在实践中进犯成功后取得的收益远不及把握全网51%算力所花费的本钱，但这并不意味着该要挟消失；PoS一致机制（ProofofStake，指比特币协议中的权益证明机制）可在必定程度上避开前述困扰，但与此一起也引发了新的问题，即区块分叉（fork）的NAS（NothingatStake，无利害联系，指出块节点能够在不受丢失的前提下一起为多条链出块，然后有或许取得一切收益的问题）进犯。更为安全有用的一致机制有待进一步研讨。[35]又如，区块链选用的非对称加密机制也无法对抗数学、暗码学和核算技能等相关学科的突飞猛进，一旦未来各类新式核算技能能到达短时破解非对称加密算法的效果，区块链技能将面临极大的安全隐患。
2.功率问题。实践运用中，区块链担负起记载整个网络中从其发生到当时时刻点一切改变的任务，并且还需预备好相应的备份数据。众所周知，金融范畴的数据无时无刻不在改变，总量非常庞大，给数据存储带来极大难题。以以太坊（Ethereum）[36]为例，假如要同步自其创建以来的悉数数据，新节点需求几百GB的存储空间并开端绵长的等候。按照以太坊越发活泼的走势和时刻累积效应，[37]不论是存储量还是存储速度，以现在的区块链技能都无法满意需求。怎么进步存储速率、扩展存储容量等问题亟需处理，适用于工业级的处理计划仍有待开发。[38]
3.资源问题。在算力资源方面，怎么将散布式体系中各节点贡献的算力聚集起来处理实践问题成为一个重要的研讨方向。以比特币为代表的虚拟钱银生态圈在参加者越来越多、挖矿设备越来越专业的情况下已成为高能耗的资本密布型职业，可是其间的算力除了用于处理SHA256哈希[39]和随机数搜索外并不发生任何实践社会价值。[40]未来的展开方向是设计行之有用的交互机制汇聚和运用散布式一致节点的团体智能，更为合理地运用有限的资源，在展开区块链的一起处理社会实践问题。在数据资源方面，国内许多金融安排纷繁开发依据区块链技能的供应链金融体系。但这些体系同质化现象严重，无法兼容互通，事务数据难以交互，极易构成不必要的资源浪费。区块链技能的运用与晋级受限，依附于区块链技能的相关产业布局也将受到影响。[41]
区块链展开的三元悖论。狭义上，区块链是一种由数据区块按照时刻次序联合而成的链式数据结构，它经过节点一致生成数据、加密算法保证安全、智能合约编程运作，构成不易篡改和假造的散布式揭露账本。[42]广义上，区块链的含义远不只是在于记账，它建构了一种鼓励性自主出产、点对点直接传递、同享化团体维护的价值网络和办理逻辑。[43]
固然，区块链为社会办理供给了新的技能与理念，但区块链技能背面所包含的杂乱多变，乃至有着必定对立的社会期望和片面需求，也会给办理带来新挑战。[44]假如在保证资源耗费安稳的前提下进步功率，那么由于区块链自身的特性，安全将无法得到保证；要想在有限资源的前提下优先保证区块链的安全，则无法保证区块链工作功率的进步；假如想要统筹安全与功率，那么耗费的资源总量将会大大超过当时的预算。因而，关于区块链的展开来说在资源有限的前提下，安全、功率只能取其一。
针对区块链在展开进程中遭受的问题，能够有如下处理计划：1.融合多种立异技能。科学技能不断展开的当下，单一技能立异力度缺少，复合型技能变得越来越受青睐。能够想见在不久的将来，区块链结合生物辨认、云核算、大数据、人工智能等信息技能手法，更为快捷地完结金融买卖活动的揭露通明。云核算能够为监管安排监控办理区块链体系供给便当；大数据能够剖析金融买卖两边的行为偏好，由此精准推荐产品与服务。科技手法的融会贯通立异了监管办法，能够增加监管办法、办法和工具的科技含量，保证金融监管的有用性，促进金融商场的展开和安稳。2.拟定一致的规范。由于各行各业现在没有一个一致的规范，因而区块链的研制需求国家拟定一致规范。例如，我国公民银行发布的《金融散布式账本技能安全规范》（JR/T0184—2020）规定了金融散布式账本技能的安整体系，涵盖根底软件、暗码算法、一致协议、智能合约等方面，[45]区块链技能与金融范畴的结合自此有了根底性技能规范。
区块链金融危险及监管难点与挑战
区块链金融的危险。金融商场中的危险能够划分为体系性危险和非体系性危险，前者指的是由整体性的一起要素导致、影响一切商场主体的危险，该种危险具有使整个金融体系溃散的威力，假如无法成功化解则或许引致金融危机，影响实体经济。技能与区块链的安全息息相关。区块链金融的体系性危险首要来自于技能自身。
首要，当时的区块链金融体系大都依托第三方开源途径发生，因而在可信节点办理、数据隐私维护等方面均存在技能依托。事实上，除了期望进入金融科技职业的ICT（InformationandCommunicationsTechnology，信息与通信技能）公司外，区块链金融的立异要么由现有的金融安排建议，要么由初创科技型企业主导。尽管现有金融安排正经过增加出资从战略上应对新进入者带来的商场要挟，可是不论初创科技型企业挑选直接挑战现有金融安排、打开竞争，还是挑选协作办法，为现有金融安排供给处理计划以增强竞争力，[46]金融安排会受限于技能要素是不争的事实。若想在区块链金融展开上独当一面，区块链金融服务供给方有必要把握中心技能，不然，不同协作安排间的信赖问题将成为区块链金融展开进程中一条不行逾越的距离。[47]简言之，技能对克服加密算法被破解的危险、智能合约缝隙危险、网络进犯危险至关重要。[48]
其次，正如区块链三元悖论所言，区块链技能尚难以统筹金融对安全、去中心化、可扩展性的多维度要求，大部分安排都挑选在保证安全的根底上尽或许地寻求别的两项的平衡点。在区块链体系中，每完结一笔买卖，各个节点都需求验证并完整保存相关的数据信息。跟着金融事务日益丰厚、体系节点日益增多，同一时刻下一切节点承认、仿制、保存信息所花费的时刻更长，所占有的存储空间更大，这既影响买卖承认速度，又容易构成资源浪费。[49]简言之，为了保证安全性，必然会呈现能耗不断进步而买卖功率下降的景象。
再者，当区块链体系内部由于意外事件或许就怎么进行版别晋级有意见不合而发生分叉时，尽管其本质上是办理问题，[50]但仍旧会对一致程度发生严重影响，给技能层面带来新的难题，引发新的不确定性和危险。
然后，区块链中的智能合约具有强制执行、实时结算、不行撤回的特色，在各种一致机制下进犯成功的难度虽高，但的确存在着黑客把握满足节点[51]的或许性，一起由于短少及时核对、修正的有用机制，智能合约自身常常存在代码、逻辑等方面的技能结构性安全缝隙。此外，用户私钥具有唯一性，数据信息简直不行篡改，密钥是否安全直接关乎运用者的人身权和产业权。所以，一旦智能合约缝隙外露，抑或私钥被他人获取，极或许引发信息走漏、产业丢失、金融秩序紊乱等一系列成果。可是面临技能缝隙，研讨者处于一个进退两难的境地：假如发表缝隙细节，或许要挟到区块链信息服务供给者、运用者的数据安全、产业安全；但若不发表，则又难以给信息服务供给者敲响警钟，体系安全意识淡化遇到黑客进犯频率上升，意味着更大的利益丢失[52]。
终究，金融业存在的“数据孤岛”[53]问题在短期内只能有所缓解，但难以完全处理。现在区块链信息服务供给方有关交互操作的说法更像是一种营销战略，由于我国虽已先后发布《金融散布式账本技能安全规范》（JR/T0184-2020）和《区块链技能金融运用评价规矩》（JR/T0193-2020），可是覆盖范畴并不完整，技能规范并未一致，大多数区块链网络仍无法与其他区块链网络完结信息互联互通，用户挑选了一个区块链途径，在某种程度上就意味着被锁定在该途径，无法与其他途径进行交互操作或轻松切换至其他途径。
金融商场历来不缺投机套利者，该部分团领会在逐利心态的驱使下轻视乃至无视潜在危险一哄而上，扰乱金融商场的正常运转，引致新危险。早在2017年，比特币价值走高使得区块链技能知名度飙升，区块链热潮席卷而来，出资者投机兴致高涨。[54]为了推广加密钱银项目，部分项目方不吝将传统金融商场称作“CeFi”（CentralizedFinance，即“中心化金融”，现有金融体系都是CeFi，如银行、证券买卖所、各种金融安排），方便将其项目直接“对标”传统金融圈，而这种“对标”并无相关理论作为支撑，出资者一旦警惕性缺少就会血本无归。[55]在股票这一较为老练的商场中，为了按捺泡沫生成，各个国家拟定了相对齐备的出资者维护条款，出资者自己在进场之前有必要较为明晰地认识到潜在危险；而新式的区块链金融商场则不然。以运用区块链同享价值体系的加密钱银为例，在买卖所与承兑商的运营完全合规之前，向一干出资者发表的商场信息往往滞后于实践，更有甚者，是过错、颇具诱导性的。轻率买入加密钱银违反了金融对风控的要求，没有满足的价值交流，以高波动率招引资金，这种情况下的“蒙眼出资”并不为商场所鼓舞。直到2017年9月，跟着国内监管安排指令制止境内的ICO（InitialCoinOffering，意指区块链项目初次发行代币，募集比特币、以太坊等通用数字钱银的行为）买卖并连续屏蔽境外ICO买卖途径的域名之后，这一乱象才逐渐隐姓埋名，区块链也随之降温。
没有合格主体背书，没有满足的信誉抵押物，区块链金融的抗危险才干就不会进步。在投机浪潮中，挤兑危机一旦发生，“南海泡沫”[56]又将重现。达摩克利斯剑落下之处，哀嚎的不会是危险了然于胸、早有应对战略的金融安排，而只能是对商场波动性缺少明晰认知的出资者。[57]区块链金融具有显著的虚拟性和地域开放性，传统金融难以打破的网点捆绑无法阻挠区块链金融向其他区域浸透。[58]因而，一旦区块链金融的参加者、供给方有决议计划失误、操作失误，危险涉及规模也将是逾越地域捆绑的。
区块链金融监管的挑战和难点。区块链技能在金融范畴的运用极大地改变了各类金融产品和服务所安身的数据根底设施建造以及相应的运用办法，一起也对金融业监管发生了影响。事实上，对区块链金融进行监管的底子目的与区块链所要完结的远景基本符合，两者都寻求以低本钱完结揭露、通明、高效的方针，保证确定性和安稳性，促进商场自在运作、开放繁荣。相关监管安排应当运用区块链技能，进步跟踪追查、聚集陈述等方面水平，下降运营危险。
在现有监管结构下，对区块链金融等新式范畴的监管依然难以到达预期效果，首要难点在以下方面。1.去中心化削弱宏观调控才干。区块链技能经过散布式的核算和存储完结信息验证、传递和办理，去中心化的特征标明其能够完结高度自治，没有清晰的、预设的办理中心和办理结构；而国家层面发挥宏观调控效果恰恰要求中心化的集中办理。区块链技能在金融范畴的运用将在必定程度上削弱宏观调控的才干，冲击旧有的金融买卖、金融监管体系，构成监管的盲区。
2.非实名性、去中心化难以界定职责主体。区块链不要求揭露个人信息，而经过公钥地址进行信息转化。这意味着即便区块链使各类数据信息可溯源，人们也只能看到动态流向而无法对参加者进行实名认证。由此，非实名性虽维护了用户隐私，但也为洗钱、不合法融资、诈骗等违法犯罪行为供给了可乘之机，影响现有金融体系的安稳性，一起或许构成社会惊惧，继而引发其他方面的社会问题；而监管者需求跟踪买卖链条和寻觅相应密钥方能找到罪魁祸首。去中心化则意味着任何依据区块链展开金融活动的途径不会被任何单一的政府安排、企业或个人操控。尽管这一方面意味着参加主体能彼此制约、彼此监督，如只有一起更改51%以上节点的行为才干有用，但另一方面也阐明即便参加者中有威望、正直、可信赖的主体也缺少以保证行为的合法性。易滋生不合法行为并非完全制止一项新式事物的理由，而应要求施加更加严厉的监管。可是，区块链前述两大特性还将导致监管进程中职责主体界定的困难。2019年头《区块链信息服务办理规定》的发布与施行清晰了区块链信息服务供给者、运用者对其违法犯罪行为承当职责。[59]当一个去中心化安排途径由“成百上千位非实名人士”构成时，一旦发生违法犯罪行为，难以敏捷确定职责人，协助受害者得到救济，法令者有必要将整个途径作为方针进行干预，而非直接追查单一安排或个人的职责。[60]
3.高功率增加危险传达速度。金融业的本质是操控危险、取得收益。区块链技能能够补偿传统金融网点不够密布、事务功率不够高的缺陷，树立起齐备的金融网络。买卖齐备性成为区块链体系的重要方针之一。没有买卖齐备性的链只能做存证，不能买卖。金融买卖假如运用不齐备的链，加上区块链去中心的特性催生的无金融中介安排信誉背书的金融商场，就会引发体系性危险。[61]可是，万事万物具有双面性，在协助金融业更为高效地传递价值、装备资源的一起，区块链技能也使得金融危险找到绝佳的传达途径，传达速度随之上升，[62]穿插传达更为严重，由此引发的损害也更广泛，是对金融体系安稳性的极大挑战，需求全新、高效的监管办法加以应对。
4.缺少世界化的一致规范和监管。区块链技能不仅能打破企业的壁垒，并且能冲破地域的捆绑，促进和鼓舞跨国活动。跟着金融科技的展开，各个国家拟定了相应的准则规范，发挥监管效果，以到达削减金融犯罪、维护出资者权益等目的。如2017年英国发布《反洗钱、反恐怖主义融资和资金搬运条例（2017）》（MoneyLaundering,TerroristFinancingandTransferofFundsRegulations2017，简称MLRs），保证客户在危险承当才干规模内进行虚拟钱银买卖；2020年美国发布《加密钱银：法令结构》（Cryptocurrency:AnEnforcementFramework），为美国虚拟钱银的监管结构添砖加瓦；2020年我国发布《金融散布式账本技能安全规范》（JR/T0184-2020），标志着我国金融区块链规范体系现已发动建造。与区块链技能的广泛适用所不匹配的是，现在尚无全球通用的区块链金融规范体系和监管结构。跨国区块链运用事例日益繁多，各个节点完全或许坐落不同国家，而主权国家的法令各不相同，这就意味着同一个项目或许在某些国家、区域冒犯法令，而在其他国家、区域并未违法，又或许都冒犯法令但程度不一致。[63]由此可见，缺少世界化的一致规范和监管容易引起司法管辖权的评论，构成司法体系的紊乱。[64]出资者趋利避害的赋性会导致区块链的创建者、参加者钻区域差异的空子以追求利益最大化，乃至运用技能跨区域举动，以较小的本钱施行违法违规行为。
5.在立异根底上构成监管和收益平衡。在中心化的金融监管下，吊销买卖、捆绑买卖权限或冻住账户等办法发挥着重要效果，可是这些办法在去中心化的区块链金融中无法适用，或许适用这些办法会影响出资者的利益。正如前文所述，监管方针与区块链金融的展开远景应当互相重合，即以低本钱赢得高收益——当然此处的收益也包含金钱之外的社会利益，因而，怎么协调中心化和去中心化的展开，怎么防止传统金融受到冲击导致金融危机，如安在监管与收益之间找到平衡点，将成为区块链金融监管进程中的要害地点。
展开应对性的准则监管和才智监管
区块链金融的未来与监管办法密不行分，过度苛刻会阻止技能进步和商场展开，过度宽松则会乱象丛生，应当依据我国区块链金融展开的现状与特征，顺水推舟，转变监办理念、改进监管体系、更新监管办法，使得区块链金融朝着正确的方向前行。因而，准则监管、才智监管亟待加强。
准则监管是以监管方针为出发点、首要以引导办法施行的监管，具有灵敏性、自动性、持久性，是一种动态的监管。[65]在准则监管下，监管主领会依据监管方针的行为、成果是否与方针相契合与监管方针进行沟通，在沟通的根底上提出建议——在监管主体与监管方针之间，与其说是操控与被操控的联系，不如说是引导与被引导的联系。[66]准则监管在很大程度上依托于“软法”（如指导方针、方针等）以及职业自律，这扩展了自在裁量权，为金融安排高层充沛发挥片面能动性、推动金融立异供给了空间，有利于化解区块链金融现有监管主体专业性缺少的难题。[67]经济展开具有周期性，可是科技展开一日千里，快速改变和展开的金融科技未经过经济周期的检验，相应的监管规矩就难以构成与沉积，[68]准则监管能巧妙习惯技能革新引发的监管方针和监管方针上的改变，一起也能保证金融监管内部坚实的内涵逻辑不受影响。
才智监管意在防备危险、促进立异、维护顾客等多个价值寻求之间坚持平衡，并不会为了安全性而放弃展开良机，颇为适合正处于展开初期的区块链金融。[69]差异于指令操控型监管，才智监办理念下的监管主体除了政府和企业自身之外，还包含职业协会、大众（金融顾客）和社会在内的第三方。才智监管还提倡运用多样的监管工具，采纳不同的监管战略，如功用监管、职业自律、自我规制、监管科技、沙箱（Sandbox）等。在互补性监管主体组合、多元化监管工具方针的加持下，才智监管能够统筹灵敏、功率与公平的需求。[70]
施行多中心化的功用型监管。从《银职业监督办理法》《商业银行法》《证券法》《保险法》等现行法令能够看出，现在我国金融业监管办法采纳的是分业监管[71]和安排监管。[72]在我国金融业起步阶段，这类监管办法对防备金融商场体系性危险起到了至关重要的效果。[73]可是金融立异促使金融业混业运营趋势更加显着，区块链技能的参加更是促发了金融商场的巨大革新，去中心化、财物实时流转、跨司法辖区的数字财物买卖屡见不鲜。[74]金融场景日渐杂乱，金融安排事务也更难准确定义，分业监管、安排监管现已无法习惯日益杂乱的金融买卖活动和混业运营趋势。别的，分业监管、安排监管意味着捆绑不同类型金融安排的规矩大相径庭，资本要求、危险管控等要求也天差地别，监管真空天经地义地存在。而出于趋利避害的赋性，监管套利行为的呈现并非意料之外[75]——金融范畴监管套利的典型场景即供给某产品的某金融安排经过改变其类属将自己置于规范最宽松、手法最平和的监管之下。[76]如此境地下，金融监管体系面临着重构的命运。
相应的，功用监管依据金融产品基本功用而发生，由一致的监管安排对不同类别的产品和服务进行监管，具有跨产品、跨安排、跨商场的特征。一方面，金融产品基本功用往往具有较强的安稳性，以此为依据的功用监管也具有安稳性；另一方面，监管安排展开功用监管能够防止注意力被捆绑在某一细分职业内而无视其余部分的危险。所以，功用监管更具连续性和一致性。[77]值得着重的是，功用监管逐渐取代分业监管、安排监管，并不意味着要缩小监管主体规模，相反，应当改变当时监管主体虽办法多样但本质单一的局势，到达监管主体多中心化，使得区块链金融监管不再只是是行政化的管控。
继续强化功用监管、逐渐完结监管多中心化，才干处理监管资源匮乏问题，打破分业监管、安排监管下的职能僵化和监管套利窘境，更妥善地应对金融业未来展开中或许呈现的各种杂乱情况。
专项法令促进职业自律、自我规制。区块链金融监管多中心化是大势所趋，这就不得不提及职业自律。职业自律的主体是职业安排，差异于政府与企业个别；依据既能够是国家既有的法令法规和方针，也能够是职业内部的行规行约、行为准则；底子目的在于监督同行行为，协调利益联系，维护公平竞争，促进职业展开；首要要求包含揭露必要财务数据、阐明出资危险、拟定职业自律规范、独立施行监管等。[78]我国区块链的监管发端于协会培训，我国证券出资基金业协会和我国银行间商场买卖商协会敞开了区块链技能培训的实践。
之所以应当倡议职业自律，是由于较之政府层面的监管，职业自律更具灵敏性、专业性、及时性，能够接触到更为直接、更为充沛的信息将更利于对症下药。在我国，区块链技能运用于金融职业是一个自下而上的进程，不同于那些鼓舞型方针事前出台的范畴，现有金融安排、初创科技型企业、买卖所等商场参加主体的革新动机最为强烈，专业性也更高，由买卖所、职业协会（既包含金融，也包含区块链）之类的自律安排进行自律监管，发挥拟定职业准则、树立职业道德规范等方面的优势，活泼促进区块链金融体系中各方主体的信息发表，施行登记存案、[79]安全评价、[80]合规检查、违规惩戒等办法，能够有用补偿国家监管体系的缝隙。
此外，自我规制也值得推广。自我规制树立在企业个别自愿的根底之上，运用企业所把握的专业知识、优质信息彼此监督。由于企业通常不会自主发生自我规制的志愿，能够从根底立法、监督法令等方面下手，以专项法令保证自我规制的构成，鼓励企业进行自我捆绑，推动职业技能监管立异[81]。
职业自律和自我规制都能够有用缓解传统监管主体应对区块链金融时专业性缺少的问题，起到弥补性监管的效果，以最小本钱下降体系性危险。不过，不论是职业自律还是自我规制，都需求政府在背面不断进行协谐和鼓励，需求法令法规供给合法性的支持。
运用监管科技施行数据化办理战略。金融科技的立异不仅促进了金融自身的展开，并且还重新定义了金融监管，监管科技登上舞台。监管科技是将立异科学技能运用到区块链金融监管进程中，更为高效地完结数据搜集、数据剖析、危险辨认、危险办理、打击犯罪等监管活动。不过，不能简略地将监管科技视为金融科技的一个子集，它是改变金融监管范式的要害，代表了金融监管的下一个逻辑演进，这才是监管科技的真实潜力。[82]监管科技将监管范式面向科技化和数字化方向，能进步功率、下降本钱，更好地习惯新年代金融商场根底设施和生态改变的需求。[83]
依据详细运用主体，监管科技又可划分为合规科技和规制科技，前者被认为是狭义的监管科技，专指金融安排自动运用科技应对有必要遵从的金融业监管规矩和有必要实行的各项责任，下降合规本钱，操控事务危险，是“运用科技应对监管”；[84]广义的监管科技还包含了后者，指的是监管安排面临接连不断的金融立异，依托科技获取数据信息，进行实时、动态的监管，运用数据作出有针对性的响应，然后削减监管信息不对称现象、缓解金融法令滞后性问题、下降过错监管和过度监管危险，是“运用科技执行监管”[85]。
当时监管科技的运用首要包含KYC合规要求、反洗钱、买卖账户危险办理、财物评价和压力测验等。[86]以电子KYC体系为例，体系能够自动监控和陈述买卖限额，依据算法审阅买卖办法，保证金融安排行为合规性，协助客户入市，一起增强商场诚信度。[87]跟着金融科技的革新，高质量数据和强大核算才干为中心的监管科技足以将“了解客户”的监管办法转变为更为直接、具象的“了解数据”。[88]在区块链技能的支持下，监管科技能够构建出一条有机监管路径，使监管战略完结从一味的违规打击到合理合规引导的转向，处理特定景象下政府与商场的两层失灵窘境。[89]
当然，监管科技不是万能的。监管科技的根底是数据，监管科技首要是数据驱动型的监管，怎么办理与运用数据，怎么保证数据的准确性、安全性，这些问题的回答和处理联系到顾客权益的维护，更联系到监管方向是否正确、危险防控是否周全。[90]一方面，数据有赖于监管主体自身去搜集，简略来说取决于其监管才干，而监管科技正好发挥效果，此处数据与监管科技是彼此成果的联系；另一方面，数据还靠监管方针即区块链金融商场参加主体自主供给。为防止监管方针刻意躲避检查而少供给数据或许供给不合格的数据，监管当局应当巧妙运用技能判别数据信息的完整性和真实性，也应当拟定更健全的法令作为后备准则保证，[91]从立法、法令、司法、守法切入，完结技能手法与法令手法的合作。
推动金融科技立异监管试点。针对区块链金融这一新式范畴，监管主体除了发布制止性文件、施行指令操控型规制外，没有出台相关的监管规矩，未将区块链金融正式归入监管规模。正如前文所述，只是选用负面清单、严厉规制区块链金融的展开，并不能完全阻止区块链金融违法违规现象的发生；并且咱们也不应当靠一味献身金融科技立异以换取金融商场的相对安稳。世界从来都不是非黑即白的，不作为金融事务进行监管和作为金融事务予以同等监管，与其走这两个极端，不如在不断的实验中找到中心地带，将区块链金融作为金融事务加以灵敏的、适度的监管[92]。对此，源自英国的沙箱机制很有借鉴含义。
2016年5月，英国金融行为监管局（FinancialConductAuthority,FCA）提出“监管沙箱”的概念。监管沙箱是一个特定的安全空间，现有的金融安排抑或是初创科技型企业都能够在这一空间内对新的产品、服务、商业办法、交付机制进行实验，而无需承当常规景象下展开试点活动或许引发的晦气成果。沙箱机制不能免除企业对客户的职责。[93]事实上，经过捆绑性监管来鼓舞立异，在最大程度上维护顾客权益、防止危险外溢，这才是“沙箱”精力地点。[94]沙箱机制的优势在于以特定规模为限削减金融科技立异的规矩障碍，下降企业金融科技立异本钱，扩展产品与服务规模，进步金融服务水平，为客户带来更多的福利，到达金融立异与危险管控两层方针。
我国的金融科技立异监管试点与此有异曲同工之妙。2019年12月，为了更好地促进金融科技职业展开，执行《金融科技（FinTech）展开规划（2019-2021年）》，我国公民银行宣告正式展开金融科技立异监管试点工作；[95]2020年1月，北京率先发动金融科技立异监管试点。到2022年4月底，全国29个省／自治区及市级区域共推出156项金融科技立异监管试点项目。一起，金融科技立异试点进入资本商场范畴，第一批共16个试点项目已在北京区域展开。[96]
结语
数字经济的中心是信息、数据和科技。区块链技能现已成为全球技能革新的底层根底设施，并且跟着区块链技能继续融合优化，“区块链﹢”的运用场景也在扩展，元世界，Web3.0[97]浪潮中都有区块链。区块链延伸到数字金融、数字财物买卖等多个范畴。从我国区块链产业链条散布看，区块链金融占到43.85%。[98]区块链金融也带来了隐私、数字身份、安全性、互操作性和供应商中立性等方针和监管问题。
区块链技能的浸透促进监管办法的改变。区块链金融监管要求监管者考虑在技能和体系开发鸿沟之外存在的监管差异，需求一种穿插的监管。金融科技立异监管试点应当秉承柔性（软法）监管的理念，契合了近几年互联网金融软法办理的精力，是对监管沙箱这一世界经历的我国化，能够有用防止新式职业萌芽阶段“不论就乱，一管就死”的传统窘境。金融科技立异监管试点有助于监管主体在金融立异进程中提出指引，依据金融商场实践需求及时更新监办理念与办法，由被动响应转变为自动引导。
推动和完善我国金融科技立异监管应当聚焦要害问题。首要，监管主体应当尽力为商场参加主体供给公平竞争的准则环境，根绝因主体差异而发生的差别待遇；其次，应当充沛将金融科技运用于监管，及时总结世界经历，活泼参阅国外相关立法，稳步推动与金融科技立异监管试点相衔接的监管规矩的出台，进步监管水平；终究，在各地详细推广试点工作时应当因地制宜，采纳办法尽或许防止沙箱机制自身的局限性，如免责声明的发布、知情客户参加测验或许影响测验计划的效果，为参加项目的企业量身定制授权要求或许导致监管资源乱用等。[99]简言之，金融监管应当与金融科技的展开与时俱进，习惯金融科技的科技展开和科技特色，发挥区块链金融的优势，促进金融立异和金融商场的展开。要完结区块链金融展开的客观需求，需求做好从技能到法令规矩的体系化预备。
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